专题：下半年A股慎“估”择“优” 紧盯三条主线
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证券时报记者 程丹
外资机构调研A股公司的积极性不断走高。Wind数据显示，截至7月13日，今年以来已累计有580多家外资机构对A股公司开展3900余次调研，电子设备、半导体设备、集成电路等科技赛道成为外资机构聚焦的重点。
频频调研的背后，是外资机构对中国经济和A股市场的集体看好。渣打银行、高盛对A股给出超配评级，摩根士丹利、瑞银等看好中国股票的后市表现。摩根士丹利中国首席股票策略分析师王滢结合近期全球路演反馈表示，国际投资者对中国股票的兴趣持续升温，预计未来数月将出现资金逐步重新配置的趋势。
密集调研硬科技公司
随着半年报业绩陆续披露，外资机构进入密集调研期。7月以来，外资机构合计调研A股上市公司近百家，包括高盛、摩根大通、太盟投资集团、富达投资、美银证券等外资巨头。其中，共有50多家外资机构调研长电科技，而澜起科技、胜宏科技、汉钟精机、奥比中光、超颖电子、欧陆通等公司则均获10家以上外资机构调研。
不难看出，外资机构对具备硬科技属性的企业情有独钟。长电科技是半导体封测领域龙头；澜起科技为全球内存互连芯片龙头，是人工智能（AI）算力“运力芯片”核心标的；胜宏科技为印制电路板龙头，在全球AI服务器PCB市场占据重要份额；汉钟精机主营通用设备制造，在螺杆式压缩机、真空泵细分领域具备显著龙头地位；欧陆通定位AI服务器电源（数据中心电源）供应商，属于AI产业链核心上游企业。
虽然近期部分科技股高位震荡，但外资调研方向并未改变。外资机构普遍认为，近期部分热门科技标的回调主要受市场情绪影响，并不代表相关科技个股基本面发生反转。
瑞银资产管理全球主权市场战略主管卡斯特利表示，当前中国资产投资逻辑正从博弈大盘系统性行情，转向依靠精选个股获取超额收益。国际投资者更加看重企业盈利与公司质量，尤其是在AI赛道或其他对标美国科技企业的行业中，这类拥有良好盈利预期的公司更受青睐。
拉长时间维度来看，今年以来已有580多家外资机构合计调研A股公司3900余次，调研标的以电子设备、半导体设备、集成电路等科技赛道企业为主。从调研内容来看，外资机构关注重点集中在上市公司业绩、客户需求、技术研发进展、芯片等产品未来市场潜力，同时重点了解企业产能利用率、工厂建设进度、激励机制以及海外市场拓展空间等情况。
“中国制造业在成本、效率等方面具备国际竞争优势。”高盛首席中国股票策略师刘劲津认为，国际投资者尤其看好中国AI相关基础设施及制造业领域的发展机遇，例如数据中心建设等。
外资持续看好中国股票
依托深度调研，外资机构对中国经济与中国股市投下赞成票。
瑞银证券全球投资银行部联席主管谌戈在年中研讨会上表示，全球主动管理基金对中国股票的配置比例，已从2024年第四季度低点约5%回升至接近7%，但相较2021年约15%的历史高位仍存在明显差距。中国资产在全球主动管理基金组合中依旧处于低配区间，后续增配空间可观。
中国经济长期向好，科技与产业持续向新向优，宏观政策稳健有力，中国资产的安全价值、韧性价值与创新价值正获得国际投资者广泛的关注与青睐。渣打银行维持对中国股票的超配评级，渣打银行大中华区及北亚首席经济学家丁爽指出，人工智能贯穿中国经济发展主线，“十五五”规划纲要明确将科技自立自强列为核心战略支柱；叠加大基金三期落地、科创板“1+6”新政为硬科技企业融资提供支撑，高端制造与科技自主可控正成为A股市场全新核心增长引擎。
与此同时，中国股市相较全球主要市场仍存在显著估值折价。丁爽分析，明晟（MSCI）中国指数相对明晟全球指数的12个月预测市盈率折价约30%，处于历史偏低区间，估值优势叠加盈利改善，持续吸引长期资金布局。
瑞银证券中国股票策略分析师孟磊表示，A股一季报显示上市公司盈利修复节奏加快，预计全年A股盈利增速将由去年的3.9%提升至11%。从中长期维度看，更多支持政策落地、“反内卷”政策持续推进，叠加企业海外收入占比提升，均有助于上市公司利润率扩张，预计下半年国内企业盈利有望延续改善态势。
开放举措将更加有力
持续深化的资本市场改革开放举措，是吸引外资愿意来、留得住的关键。
近年来，无论是“引进来”的投资中国，还是“走出去”的对外投资，广度与深度持续拓展。持续放宽合格境外投资者准入条件、不断优化境外上市备案制度、资金跨境流动愈发便利……一系列资本市场对外开放政策陆续出台，为外资机构打造了更加公平、透明、可预期的市场环境。
中国资本市场对外开放大门只会越开越大。证监会主席吴清在2026陆家嘴论坛上表示，将坚持以开放促改革、促发展，进一步统筹开放与安全，持续提升资本市场跨境投融资便利度，不断增强面向全球的资源配置能力。具体举措包括加快研究推进人民币外汇期货试点，落实落细合格境外投资者制度优化方案，支持外资在华新设独资或合资证券、基金、期货机构，鼓励外资持牌机构参与基金投顾业务扩大试点，加大跨境监管协作力度等。
“上述改革举措贴合市场需求，着力点转向提升制度竞争力、增强规则透明度、保障政策长期稳定。”南开大学金融学教授田利辉表示，稳步推进资本市场制度型开放，有助于稳定外资对于政策环境的预期，把短期市场开放红利转化为长期资产配置价值，将持续吸引长期看好中国资产的外资机构扎根国内市场。
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